Ethena schiet ruim 100% omhoog, maar data zet vraagtekens bij vervolg van ENA rally

Ethena behoort tot de opvallendste winnaars van de recente crypto rally. ENA stijgt vanaf ongeveer $0,08 naar een piek rond $0,17, waarmee de koers tijdelijk meer dan verdubbelt. Tegelijkertijd exploderen het handelsvolume, netwerkgebruik en de aandacht op sociale media. Toch wijzen verschillende cijfers erop dat een deel van deze vraag alweer verdwijnt zodra de koers stabiliseert.

ENA rally zorgt voor explosie in activiteit

Volgens data die Santiment deelt, loopt het aantal actieve adressen tijdens de rally op tot bijna drie keer het eerdere niveau. Op een piekmoment zijn ongeveer 2.990 adressen actief.

Ook het handelsvolume reageert extreem. Ten opzichte van de periode voor de uitbraak stijgt dit bijna twintigvoudig, met een uitschieter naar ongeveer $1,96 miljard. Tegelijkertijd groeit het aantal vermeldingen op sociale media van ongeveer 3 tot 5 per dag naar maximaal 50 tot 60.

Het sentiment draait daarbij van sterk negatief naar licht positief. De belangstelling voor Ethena neemt dus aantoonbaar toe terwijl ENA stijgt.

Toch houdt niet iedere indicator die beweging vast. De open interest uitgedrukt in ENA stijgt aanvankelijk met enkele tientallen procenten, maar keert volgens Santiment snel terug richting het oude niveau wanneer de koers zijwaarts begint te bewegen.

Goed nieuws valt opvallend vaak samen met koerspieken

Opvallend is ook de timing van verschillende aankondigingen vanuit Ethena. Nieuws rond Nasdaq, een fee switch met mogelijke buybacks en Ethena Pay verschijnt telkens rond lokale koerspieken.

Dat betekent niet automatisch dat Ethena bewust nieuws plant rond de koers. Dergelijke ontwikkelingen vergen doorgaans veel voorbereiding. Het patroon laat wel zien hoe snel handelaren positief nieuws tijdens een sterke rally kunnen verwerken.

Een belangrijk aandachtspunt is bovendien de voorgestelde fee switch. Volgens de aangeleverde informatie moet de hoeveelheid USDe eerst boven 7,5 miljard uitkomen voordat 5% van de omzet richting buybacks kan gaan.

USDe vormt belangrijk obstakel voor buybacks

Juist die voorwaarde maakt de ontwikkeling interessant. De gedeelde Santiment grafiek toont een USDe supply van ongeveer 4,34 miljard. Om 7,5 miljard te bereiken moet de voorraad vanaf dat niveau dus met ongeveer 73% groeien.

Ondertussen vlakt de groei van het aantal USDe houders af. De grafiek toont ongeveer 47.490 houders.

Ook ontstaat er mogelijk een belangenverschil tussen ENA houders en gebruikers die USDe staken. Geld dat vanuit inkomsten naar ENA buybacks gaat, kan immers niet tegelijkertijd worden gebruikt voor het rendement van stakers.

Volgens de aangeleverde analyse groeit de waarde van sUSDe dit jaar met ongeveer 3% en wordt momenteel slechts ongeveer een kwart van alle USDe gestaket. Bij volledige staking zou het rendement richting 1% kunnen zakken, nog voordat eventuele buybacks worden meegerekend.

De koersrally van ENA is daarmee indrukwekkend, maar de fundamentele vraag wordt nu of Ethena voldoende blijvende groei kan realiseren nadat de eerste golf van speculatieve aandacht afneemt.