Amerikaanse kantoorleningen bereiken niveau boven financiële crisis van 2008

De problemen op de Amerikaanse markt voor commercieel vastgoed nemen verder toe. Het percentage achterstallige leningen voor kantoorpanden binnen Commercial Mortgage Backed Securities, oftewel CMBS, stijgt in augustus naar 12%. Daarmee wordt het op één na hoogste niveau ooit bereikt. Alleen in januari 2026 ligt het percentage met 12,3% nog hoger. Opvallend genoeg ligt het huidige niveau zelfs boven de piek na de financiële crisis van 2008.

Achterstanden bij kantoorleningen lopen op naar 12%

Volgens gegevens die The Kobeissi Letter deelt, stijgt het percentage achterstallige CMBS leningen voor kantoren in augustus met 9 basispunten naar precies 12%.

Dat betekent dat de markt opnieuw dicht bij het record van 12,3% uit januari komt. Begin 2023 lag het percentage nog ongeveer zes keer lager.

De vergelijking met de financiële crisis maakt de huidige situatie extra opvallend. Na de crisis van 2008 bereikte het percentage achterstallige kantoorleningen een piek van ongeveer 10,8%. Het huidige niveau van 12% ligt daar dus duidelijk boven.

CMBS zijn financiële producten waarin commerciële vastgoedleningen worden gebundeld. Problemen met de onderliggende leningen kunnen daardoor niet alleen vastgoedeigenaren raken, maar ook investeerders die blootstelling hebben aan deze producten.

Niet alleen kantoren hebben problemen

De problemen beperken zich niet tot kantoorgebouwen. Het totale percentage achterstallige Amerikaanse CMBS leningen loopt volgens Kobeissi op naar 7,9%.

Sinds 2022 is dit percentage meer dan verdubbeld. Met 7,9% bereikt het de hoogste stand sinds begin 2021. Wanneer de uitzonderlijke periode tijdens de coronapandemie buiten beschouwing wordt gelaten, gaat het zelfs om het hoogste niveau in ongeveer dertien jaar.

De grafiek van Bloomberg, gebaseerd op gegevens van Trepp, laat goed zien hoe uitzonderlijk de situatie bij kantoren is. De achterstanden dalen na de financiële crisis jarenlang, maar beginnen vanaf 2023 bijzonder snel op te lopen.

Vooral het verschil tussen kantoren en de bredere commerciële vastgoedmarkt is inmiddels groot.

Amerikaanse kantoren blijven onder druk staan

Dat kantoorleningen harder worden geraakt, maakt deze categorie een belangrijk aandachtspunt binnen de Amerikaanse vastgoedmarkt. Met een achterstandspercentage van 12% zit de sector inmiddels boven het niveau dat na de financiële crisis van 2008 wordt bereikt.

Tegelijkertijd staat ook het totale CMBS cijfer met 7,9% op een historisch hoog niveau buiten de pandemieperiode.

De volgende maanden worden daardoor belangrijk. Het record bij kantoorleningen ligt met 12,3% namelijk nog maar 0,3 procentpunt boven het huidige niveau.

Als de stijging doorzet, kan het percentage achterstallige kantoorleningen binnenkort een nieuw record bereiken. De cijfers laten in ieder geval zien dat de problemen binnen het Amerikaanse commerciële vastgoed, en met name bij kantoren, nog altijd niet voorbij zijn.